بنك وادي السيليكون SVB، أحد أكبر البنوك الأمريكية توقف عن العمل تمامًا في غضون 48 ساعة فقط. فكيف خسر سادس عشر أكبر بنك في الولايات المتحدة كل شيء بهذه السرعة؟ بنك SVB هو علامة تحذيرية على أن الولايات المتحدة على وشك الدخول في حالة ركود مثل انهيار بنك “ليمان براذرز” في ركود 2008، سيكون SVB حافزًا لركود العالمي، فما الذي أدى إلى الانهيار غير المسبوق لأحد أكبر البنوك في الولايات المتحدة في غضون أيام فقط؟

بعد نمو هائل خلال المرحلة الأولية لانتشار وباء كورونا، بدأ SVB بعد ذلك في الانهيار خلال بداية عام 2022 حتى وصل إلى الصفر هذا العام. ليس من المستغرب هذه الأيام سماع محادثات عن انهيار مالي وشيك، ولكن رؤية ذلك يحدث لبنك استثماري ضخم مثل هذا هو شيء آخر تمامًا، والآن انهيار البنك من الداخل.

وبالطبع انهيار البنك لم يمر بدون ملاحظة عملاءه، حيث قد تواجه أكثر من 1500 شركة تكنولوجيا مشاكل مالية ضخمة بسبب انهيار SVB، بالإضافة إلى ذلك تم مسح حوالي 20 مليار دولار من الأموال بالكامل من البنوك في كندا بعد بيع أسهم SVB على مستوى القارة، لذلك إذن السؤال الحقيقي هنا هو من أين جاء هذا البيع المكثف لأسهم SVB؟

انهيار البنوك الأمريكية: بنك وادي السيليكون

على مدى ما يقرب من أربعة عقود من العمل، وجد svb مكانًا في العمل كرجل وسط بين شركات رأس المال الاستثماري والشركات الناشئة التي تستثمر شركات رأس المال فيها. كما ترى، عندما وجدت الشركات الناشئة نفسها بملايين أو مليارات من الاستثمارات، كانوا دائمًا يضعونها في بنك وادي السيليكون، وعلى مدار عامي 2020 و2021، شهدت أسواق شركات التكنولوجيا والشركات الناشئة ازدهاراً غير مسبوق، جاذبين استثمارات ضخمة في شركات ومشاريع جديدة، و بنك وادي السليكون سرعان ما شهد ارتفاعًا كبيرًا في أصوله من أقل من 70 مليارًا إلى 210 مليار دولار. يعني انهم في غضون عامين فقط أصبحوا أكثر ثراءً بثلاثة أضعاف

ولكن مع وجود الكثير من الودائع، واجه البنك مشكلة جديدة تمامًا، وهي انها كانت تنفذ منهم القروض التي يمكنهم تقديمها بسرعة، وهي الطريقة التي كانوا يحصلون بها عادةً على المال، لذا بدون قروض جديدة لمواكبة المليارات الجديدة التي حصلوا عليها كان عليهم اللجوء إلى طريقة أخرى لاستغلال أموالهم الجديدة،

فبدأوا بأموالهم الشخصية في ضمانات مالية مصممة ليتم بيعها في الغالب بعد سنوات أو عقود من الشراء، وهذا ضمن لـsvb ارباحاً صافية طالما أنهم لم يبيعوها بسرعة كبيرة، وإذا فعلوا ذلك كان سيتعين عليهم بيعها بقيمة السوق، والمديرون التنفيذيون راهنوا بقوة على هذه الضمانات المالية حيث وضعوا 70 مليار دولار فيها كما تم الابلاغ.

ولكن في ذلك الوقت لم يكن أحد يهتم حقًا وكان كل شيء يبدو مطمّئناً و يجري بشكل جيد حتى عام 2022، وكان البنك اغني من أي وقت مضى، لذا ما الذي يمكن أن يسوء؟

كان svb و مديروها التنفيذيون على وشك اكتشاف أنهم كانوا في منتصف فقاعة اقتصادية ضخمة، لذا بعد ان بدأ الاقتصاد في التعثر بعد الوباء، بالإضافة إلى التضخم، وقرار البنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة. بعد ان كانت صفر فعليًا طوال عام 2021 قرروا البدء في رفعها الى 3% في 2021 وحتى 5% في بداية هذا العام، وهذا كان لديه تأثيران رئيسيان لـ svb. الأول والأهم أنه جعل قيمة الـ 70 مليار دولار التي استثمروها أقل بكثير بين عشية وضحاها، وبانخفاض قيمتها تُرك svb معرضًا للخطر بشكل لا يصدق، حيث ان ثلث أصولهم خسرت 15 مليار دولار من قيمتها، لذا فإن بيعها كان سيكون كارثيًا تمامًا

علاوة على ذلك كان زيادة أسعار الفائدة هذه سيئ للغاية للشركات الناشئة، والشركات الناشئة كانوا هم العملاء الرئيسيون لـsvb الذين قدموا لهم هذه المليارات في المقام الأول، ولأنه من الصعب إطلاق الشركات بمعدلات فائدة مرتفعة، بدأت الشركات الناشئة في إيداع أموال أقل فأقل في البنك، حيث ان الاستثمارات التي كانت تأتيهم أصبحت أقل، غير انه كان يتم سحب الأموال التي كانت تغطي تكاليفهم من البنك أيضاً، ثم على مدار عام، قفز سعر الفائدة بنسبة 5٪ تقريبًا مما أدى إلى شل صناعة التكنولوجيا تمامًا، وأصبح واضحاً جدًا أن كل هذه الشركات كان مبالغ في قيمتها، كما ذكرنا في مقال انهيار شركات التكنولوجيا الكبرى

ومع انهيار شركات التكنولوجيا الكبيرة، أدى ذلك إلى تسريح عدد كبير من الموظفين في وادي السيليكون كما رأينا قبل بضعة أشهر فقط، وهكذا عندما انهارت شركات التكنولوجيا الكبيرة، كذلك الحال بالنسبة لـ svb.

كان عامًا سيئًا بالنسبة لـ svb، ثم بدأت الأمور تبدو محفوفة بالمخاطر بشكل لا يصدق بعد أن أعلنوا أنهم سيبيعون كمية هائلة من ضماناتهم بخسارة، وبعد ذلك مباشرة تقريبًا صرحت svb أنها ستقوم بتصفية حوالي 2 مليار دولار للحفاظ على ميزانيتها العمومية من الانهيار، وبمجرد أن سمع العملاء هذه الأخبار، لم يكن لديهم الكثير من الثقة في نزاهة البنك.

العديد من الشركات الرئيسية التي تعمل مع svb نصحت العملاء بسحب أموالهم من المؤسسة، وتوصيات مثل هذه سيئة بقدر ما يمكن الحصول عليها من بنك. هذا النوع من الاقتراحات من شبه المؤكد انه يؤدي إلى إفلاس البنوك، الأمر الذي لسوء الحظ حدث لـ svb فورًا بعد ظهور أخبار قراراتهم المالية والخسائر اللاحقة علنًا.

الآن لمن لا يعرف، تحدث حالات إفلاس البنوك عندما يعتقد عدد كبير من عملاء البنك انه سوف يفشل ويبدأون في سحب أموالهم المودعة بأعداد كبيرة، وذلك وفقًا لتقارير svb الأخيرة وبيع ضماناتهم بخسارة ومحاولاتهم تصفية أسهم البنك، فليس من الصعب حقًا معرفة سبب فقدان الثقة من العملاء في المؤسسة والبدء في سحب أموالهم

بدأ العملاء في سحب أموالهم من svb بسرعة كبيرة لدرجة ان الأموال نفذت من البنك في غضون ساعات فقط، حتى انه تم استدعاء الشرطة لمنع العملاء من سحب أموالهم، ولكن نظرًا للحالة المالية لـ svb وقراراتهم الاستثمارية، لم تكن هناك أي فرصة على الإطلاق لأن يتمكن البنك من دفع الديون المستحقة عليهم. لقد تم سحب ما يقدر بـ 42 مليار دولار من احتياطيات بنك svb قبل توقف البنك عن العمل،

لذا في غضون أيام قليلة فقط، كان لدى بنك svb رصيد نقدي سلبي قدره 958 مليون دولار، أي ما يقرب من مليار دولار، وكمعظم البنوك يحتفظ بنك svb بمبلغ صغير فقط من الودائع في متناول اليد بينما يستثمر بقية الأموال بالطريقة التي يرونها مناسبة، ولكن كان لدى svb ضمانات أقل بعد وضع 91 مليار دولار في هذه الضمانات الفظيعة مما جعلهم معرضين للخطر جداً،

والأمر المؤسف أكثر هو أنه كان من الممكن تجنب حدوث كل هذا إذا تم تنويع استثماراتهم في أسهم أخرى. من الصعب فهم كيف أمكنهم اتخاذ مثل هذا القرار الغبي المحفوف بالمخاطر، عادة ما يكون هناك قسم كامل مخصص لإدارة المخاطر على وجه التحديد حتى لا يحدث هذا النوع من الأشياء، وكان هناك قسم مثل هذا في svb بالفعل ولكن لم يكن أحد يديره، كان متروكاً دون أي شخص مسؤول طوال الأشهر التسعة التي سبقت الانهيار. ويزداد الأمر سوءًا عندما تعلم أن الرئيس التنفيذي لبنك svb “جريج بيكر” كان بالفعل عضوًا في مجلس إدارة اللجنة التي كان من المفترض أن تدير هذا البنك.

هذا النوع من فساد الرقابة الذاتية شائع جدًا في عالم المال، لذا فليس من قبيل الصدفة أن جريج بيكر مثل العديد من المديرين التنفيذيين الآخرين في svb باع الملايين من الأسهم قبل الانهيار مباشرةً، ومع ذلك كان svb يستثمر بشكل صارم في سندات الخزانة الأمريكية الآمنة، وهو ما أدى إلى خسارتهم، لذا خلال هذا الركض البنكي كان بنك svb يجلس على جبل من الخسائر بينما كان الناس يطالبون باسترداد أموالهم بأعداد كبيرة. لم يكن هذا ظرفًا يمكن لبنك svb تحمله، لذا انتهى الأمر بالاستحواذ على البنك من قبل “مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية”، ولكن مع كيفية حدوث كل شيء فجأة، واستثمارات svb المتضائلة، كان البنك محكوم عليه بالفشل منذ بدء الإفلاس الثاني،

ولم يكن الأمر كما لو أن كبار المسؤولين في svb لم يتوقعوا هذا الانهيار الوشيك أيضًا، بل في الواقع تمكن المسؤولون التنفيذيون في الشركة من بيع جزء كبير من أسهمهم قبل انهيار البنك مباشرةً. خطوة مصرفيون تقليدية؛ هؤلاء الموجودين في القمة الذين تسببوا في هذه الفوضى والذين كانوا يعلمون بوضوح أن ذلك على وشك الحدوث تأكدوا من أنهم سيجلسون بشكل مريح في القمة،

ولكن لسوء الحظ بالنسبة لعملائهم و مؤسسي الشركات الصغيرة الذين يتعاملون مع البنك في الطرف السفلي من العمود لم يتلقوا أي إشعار مسبق من svb، بل في الحقيقة قام أحد الفروع في نيويورك بالاتصال بالشرطة بشأن العملاء الذين كانوا يصطفون لمنعهم من محاولة استرداد أموالهم الخاصة،

لذا مع كل الأرقام الهائلة من الصعب أن نرى أن هذه ليست سوى مشكلة بالنسبة للأثرياء. ومع ذلك، فإن هذا الانهيار يدمر بالفعل حياة الأشخاص العاديين مثل “ليندزي” (التي لن نعرض صورتها). أسست ليندزي مشروعها الخاص بعد أن كافحت لدعم عائلتها الجديدة. استغرقت سنوات من العمل الشاق في بناء مشروعها حتى بدأ أخيرًا في رؤية القليل من النجاح ولكن بعد ذلك حدث ما حدث عام 2022 وانهار سوق التكنولوجيا. كان لا يزال مشروعها الجديد الواعد يجتذب مستثمرين،

لكنها ارتكبت خطأ وضع أموالها في svb، لذلك عندما ظهرت الأخبار عن المشاكل في svb، اتخذت قرارًا حكيمًا باسترجاع أموالها، ولكن بوقت معرفتها كان الآوان قد فات. على الرغم من ان البنك لم ينهار قبل وقت سحب اموالها، لم تتم عملية تحويلها، وهي الآن على وشك خسارة مشروعها بالكامل بسبب انهيار بنك svb الذي استنزف كل أموالها بين عشية وضحاها، مما أدى إلى تدمير مستقبل أسرة تمامًا. حدثت مثل هذه المواقف لآلاف الأشخاص الذين اصطفوا تحت تدفق المطر لاستعادة أموالهم الخاصة من مؤسسة ابتلعت كل شيء.

عام 2008: أوجه التشابه

لم يشهد العالم شيئًا كهذا منذ عام 2008، لهذا بدأ الناس يدركون حجم المصيبة الحقيقي لهذا الانهيار، لأن هذا الانهيار المفاجئ لم يسير على ما يرام بالنسبة لمتداولي الأسهم في وول ستريت أيضاً لأنه تسبب في انخفاض العديد من أسهمهم. في الواقع، لقد ضرب انهيار svb بشكل خاص رؤوس الأموال الكبيرة بشدة، حيث أن العديد من هؤلاء الأشخاص قد وضعوا أموالهم في وادي السيليكون بسبب إيمانهم بفقاعة السنوات القليلة الماضية.

أشخاصٌ مثل الزوجين العالميين السابقين الأمير هاري وزوجته ميغان خسروا ملايين كانت لديهم في البنك. “أوبرا وينفري” أيضاً تم الإبلاغ انها ستخسر 590 مليون دولار. وكان انهيار svb بمثابة ضربة كبيرة لأي من مستثمريهم اليساريين. ورغم كل هذا، المسؤولين الرسميون يقولون الآن أن لا يوجد ما يدعو للقلق فيما يتعلق بالنظام المالي الأكبر، فقد صرح نائب وزير الخزانة الأمريكي أنهم “يهتمون بهذه المؤسسة بالذات” وأنهم “واثقون من مرونة النظام المالي”. على الرغم من هذه الثقة الواضحة، رفض الوزير التنبؤ بتأثير انهيار svb على اقتصاد العالم (لأن اقتصاد العالم مرتبط بصحة اقتصاد الولايات المتحدة) أو صناعة التكنولوجيا،

وعندما تنظر إلى سبب الانهيار، حيث فقدت الكثير من الضمانات الخطيرة قيمتها، يبدأ كل شيء يبدو مألوفًا قليلاً، ربما ظن svb أنهم كانوا أكثر حذراً من خلال شراء المزيد من سندات الخزانة الأمريكية مقارنة بالبنوك الأخرى ولكن هذا هو ما تسبب في سقوطهم، لأنه من خلال الرهان على بقاء سعر الفائدة منخفضًا ومع وجود الكثير من الأموال على هذا الرهان، فقد حسموا مصيرهم.

كمرجع: كان svb يحتفظ بحوالي 209 مليار دولار من الأصول في نهاية العام الماضي ومعظمها كان في سندات الخزانة الأمريكية، وهذا يعني أن انهيارًا بهذا الحجم لم يحدث بالفعل منذ عام 2008 عندما انهار بنك “واشنطن ميوتشوال”، مما جعل انهيار svb ثاني أكبر فشل لمؤسسة مالية في تاريخ الولايات المتحدة.

ولكن من السخافة أن نقول أن هذا له علاقة بما حدث في عام 2008، فهو بنك مختلف يديره أشخاص مختلفون تمامًا أليس كذلك؟ لا، نفس الأشخاص الذين قادوا الاقتصاد إلى الأرض بالرهان على ضمانات خطيرة في 2008، ربما فعلوا نفس الشيء مرة أخرى. هذا صحيح، “جوزيف جنتايل” أحد المديرين التنفيذيين في svb، كان مديرًا تنفيذيًا لبنك “ليمان براذرز” الذي انهار في 2008. بصفته المدير المالي الرئيسي أشرف على الانهيار المصرفي الأكثر كارثية في التاريخ، والآن فعل ذلك مرة أخرى بنفس الطريقة تمامًا.

ثم اخر مسمار في التابوت جاء عندما أعلن المدير التنفيذي لشركة svb أنهم سيبيعون ملكية الشركة لجمع 2.25 مليار دولار بعد تكبدهم خسائر تزيد عن 1.5 مليار دولار في سندات فاشلة. بمجرد أن تم الإعلان عن هذا، في اليوم التالي مباشرة من الإعلان تسبب في انخفاض سعر أسهم الشركة بأكثر من 60% عندما تم الإعلان عن قضايا الإعسار، ثم في 10 مارس أعلن الرئيس التنفيذي أنهم فشلوا في جمع رأس مال كافٍ للتعافي. في خطوة يائسة كانوا يبحثون عن شركة أخرى للاستحواذ على svb ولكن بحلول هذا الوقت كان الاوان قد فات وتدخلت الحكومة للإستحواذ على البنك.

وشيء أسوأ لـ svb، أن ما يقرب من 100% من حساباتهم التجارية لا يغطيها تأمين مؤسسة التأمين الفيدرالية (fdic)، حيث يغطي التأمين ما يصل إلى 250 ألف دولار فقط، وهو رقم صغير جدًا بالنسبة لـ 97.3% من حسابات svb التي تساوي أكثر من ذلك بكثير. مما يعني أن غالبية الشركات المملوكة لبنك svb غير قادرة الآن على الوصول إلى أموالها نظرًا لأنها غير مشمولة بالتأمين، لذلك قد تنهار هذه الشركات التابعة ببساطة لأنها لا تستطيع الوصول إلى أموالها الخاصة. الآن على من يقع اللوم على هذا؟ ببساطة يقع اللوم بشكل مباشر على أكتاف svb

اتخذ البنك قرارات سيئة جداً بالمراهنة بالكامل على عدم ارتفاع سعر الفائدة على الاحتياطيات الفيدرالية بدلاً من تنويع استثماراتهم مثل غالبية المؤسسات المصرفية الأخرى. بسبب هذا لا يمكن تصفية أصولهم بشكل صحيح في الوقت المناسب حتى يتمكن العملاء من سحب أموالهم. سيتعين على العديد من الشركات المملوكة الآن الانتظار لفترة طويلة جدًا لاستعادة أموالها، شركات مشهورة مثل “إتسي” و “سيركل” و “روبلوكس” و “بلوكفاي” كان لديها مئات الملايين في svb والتي قد لا يرونها أبدًا مرة أخرى. اضطر المنظمون إلى التدخل لإغلاق البنك والإشراف على ما تبقى من أصول البنك

عُرض على الموظفين في البنك 1.5 ضعف رواتبهم لمدة الـ 45 يومًا ما بعد الانهيار إذا بقوا لإدارة إجراءات جنازة البنك، ومن غير الواضح مقدار المبلغ الذي سيتمكنون من توفيره بالنظر إلى مدى يأس الوضع حقًا، لذا ربما تفكر هل سيكون انهيار svb بمثابة تكرار للأزمة المالية لعام 2008؟ ما رأيناه بالفعل أن له عواقب عالمية، على سبيل المثال، أسس الفرع البريطاني لـ svb آلاف المشاريع الناشئة والشركات في بريطانيا التي تواجه جميعها الآن خطرًا وشيكًا، وهذا هو السبب وراء عقد السلطات في بريطانيا اجتماعات طارئة مع شركات التكنولوجيا للنظر في خطة إنقاذ محتملة للقطاع،

وافق بنك HSBC الآن على شراء الدعم البريطاني لـsvb مقابل جنيه استرليني واحد فقط مع تحمل ديون البنك والتزاماته و أيضًا منح البنك فرصة لتحقيق الربح. هذه ليست مجرد خطوة تجارية، بل انها تشير بوضوح إلى قلق المؤسسات المالية من أن هذا الانهيار يمكن أن ينتشر مثل المرض في النظام الاقتصادي بأكمله في الوقت الحالي، على الرغم من أن الأمر مطروح للنقاش، يعتقد البعض أن هذا مؤشر على أشياء قادمة بينما يراها آخرون حالة خاصة فقط.

ولكن عند التفكير في ان ما سحصل الآن هو اعادة أحداث لما حصل في عام 2008، فإن العامل الأكثر أهمية الذي يجب النظر إليه هو ما تستثمر فيه البنوك الأخرى، وما إذا كانت تلك البنوك قد اتبعت خطوات svb من خلال استثمار غالبية ودائعها في سندات الخزانة الأمريكية ام لا، لأنها اذا كانت تفعل ذلك قد يتحول الوضع نحو الأسوأ، ولكن قد تكون هذه حالة خاصة و svb وحده فشل استثماره.

على الرغم من قول البعض عكس ذلك، ليس من الصعب رؤية ان الهبة تشير إلى انهيار مالي آخر مشابه لعام 2008. مجرد النظر إلى البيانات، من الممكن أن يكون svb هو الأول من بين العديد من البنوك التي ستفشل. بنوك مماثلة لها ارتباطات بصناعات مثل التكنولوجيا بدأت في ان تصبح محاصرة نقدياً

وقد يؤدي انهيار svb إلى استجابات كارثية لتلك المؤسسات. إذا بدأت في النظر بهذه الطريقة فإن الدومينو تتساقط، كما يجادل العديد من الخبراء مثل “بيتر شيف”. لكن آخرون يختلفون مع الأشخاص مثل بيتر شيف، حيث أن أحد الأسباب الرئيسية التي جعلت الانهيار المالي عام 2008 كارثيًا للغاية كان بسبب الاستثمارات المحفوفة بالمخاطر في سوق العقارات، وهو ما يتعارض تمامًا مع المبلغ الهائل من أموال svb المستثمرة في أصول الخزانة الأمريكية. ولكن لا زال من السهل رؤية أوجه تشابه، حتى أن إدارة بايدن ذكرت أن الإجراءات التي تم اتخاذها بعد كارثة عام 2008 من شأنها أن تمنع حدوث أزمة مماثلة

ومع ذلك فإن مثل هذه الملاحظات تثير التساؤل، نظرًا لأن قروض الإسكان كانت السبب الرئيسي للانهيار المالي في عام 2008، فهل يمكن أن تحدث أزمة مماثلة في المستقبل القريب؟ ربما مع قيام شركة “بلاك روك” بإنفاق جزء كبير من استثماراتها في ملكية المنازل يمكن أن تكون التالية في الطابور نحو الهاوية. أو في حالة أخرى هل من الممكن أن تصبح أصول الخزانة الأمريكية هذه هباءً تمامًا مما يتسبب في انهيار كامل لكل من يستثمر فيها؟ لأنه إذا قامت المزيد من البنوك بوضع أموالها في نفس الضمانات التي استثمرت فيها svb، فقد يكون النظام المصرفي بأكمله على وشك الإفلاس

خاصة بالنظر إلى أن مصادر متعددة تؤكد الآن أن الحكومة لن تقوم بإنقاذ svb في هذا الوقت، فقد وافقوا على إعادة أموال العملاء دون أي تكلفة على دافعي الضرائب، ولكن هذا ليس تعويضًا كاملاً، بايدن أيضًا أفاد إن المستثمرين في البنك لن يتم حمايتهم.

على أي حال سيكون لفشل svb عواقب أكبر وقد بدأ المرض بالفعل في الانتشار؛ بنك “سجنيتشر” كان البنك التالي الذي أغلقته الحكومة في نيويورك بعد أيام فقط من إغلاق svb. لا تزال التفاصيل غامضة، وربما أبقتها الحكومة كذلك عن العامة لحماية الاقتصاد من الانهيار، لذا من المحتمل ان الوضع مشابه جدًا لـ svb ومن غير المرجح أن يكون هذان البنكان هما الأخيرين، حيث توقف تداول أسهم الكثير من البنوك الاخرى في البورصة تحسبًا للفوضى.

مثل “البنك الجمهوري السريع”، “محكمة بنك ليونز الغربية”، و”شركة بنك ويسترن لايونز”، إلا أن ذلك لم يمنع أسهمهم من خسارة القيمة بشكل كبير، انخفضت أسهم البنك الجهوري السريع بأكثر من 60%، و بنك المحيط الهادئ الغربي بنسبة 40% تقريبًا و بنك التحالف الغربي بنسبة 68%، وهذا يعني أن هناك الكثير من عدم اليقين بشأن مستقبلهم، والناس يتدافعون إلى بيع استثماراتهم بخسارة كبيرة فقط لإنقاذ ما يمكنهم إنقاذه.

لم يختلف الوضع كثيراً لبنك CreditSuise السويدي الذي تم الرهان من الكثير على انهياره و انهار بالفعل، وهو أمر مفهوم بالنظر إلى مدى عدم ثباتهم مؤخرًا، وسيمثل سقوطهم أيضًا بداية الانهيار الحقيقي للنظام المصرفي.

مع الصعوبات التي واجهها العالم الغربي في عام 2008، والسنوات الأخيرة التي ما زالت في أذهان الجميع، من غير المرجح أن يتمكن الشعب الأمريكي من تحمل خطة إنقاذ أخرى ممولة من دافعي الضرائب. لكن البديل المتمثل في الفوضى الاقتصادية ليس أفضل بكثير حقًا لأن العالم كله سيتأثر سلباً في حالة ركود اقتصاد الولايات المتحدة وليس الولايات المتحدة فحسب. لذا كل ما يمكننا فعله هو أن نأمل أن المصرفيون لم يكونوا جشعين وغير أكفاء لدرجة أنهم خلقوا أزمة مالية أخرى. ولكن اذا حكمنا بالتاريخ الحديث، فقد يكون ذلك بعيد المنال.